Perante uma perspetiva pessimista em abril, com possíveis cenários adversos ou graves, o Fundo Monetário Internacional (FMI) fala agora num “abrandamento moderado” nas perspetivas económicas globais. Os mercados energéticos, perturbados pela guerra no Irão e pelos problemas no Estreito de Ormuz, normalizaram mais rapidamente do que o esperado, e o potencial fracasso da expansão foi compensado pela aceleração do ciclo tecnológico graças ao desenvolvimento e à crescente adopção da inteligência artificial (IA).
A previsão de crescimento global face às forças opostas da guerra e da tecnologia é estimada em 3,0% em 2026 e 3,4% em 2027. Em termos acumulados, é quase igual ao de Abril, quando a previsão era de 3,1%. Porém, nessa altura já se registou uma queda de duas décimas, pelo que esta previsão está abaixo da média de 3,5% fixada em 2024-2025. Este travão reflecte as consequências do conflito no Médio Oriente.
Mas a divulgação do relatório em Washington, esta quarta-feira, coincidiu com uma escalada do conflito no Médio Oriente, depois de o presidente dos EUA, Donald Trump, ter dito que o cessar-fogo tinha terminado, embora as conversações com o Irão continuassem.
Neste momento, enfrentamos um elevado grau de incerteza”, disse Petja Koeva Brooks, vice-diretora do Departamento de Estudos do FMI, numa conferência de imprensa de apresentação do documento. “Quanto ao impacto de uma possível escalada, caso esse risco se materializasse, os seus efeitos seriam transmitidos através dos canais que já indicamos. Um aumento nos preços do petróleo e de outras matérias-primas contribuiria para a inflação. Além disso, poderia distorcer as expectativas de inflação e, o que é crucial, levar a um aperto ou a um ajustamento das condições financeiras”, alertou.
Guerra e batalha de IA pela tendência do PIB
Nos detalhes do documento apresentado esta quarta-feira em Washington, a Espanha continua a mesma de há um quarto. O FMI prevê um crescimento de 2,1% e 1,8% para 2026 e 2027, respetivamente, os mesmos valores da primavera. Esta previsão está muito longe dos 3,5% em 2024 e dos 2,8% em 2025. No entanto, as perspectivas económicas de Espanha para este ano estão a expandir-se mais do que a média da área do euro (0,9%, menos dois décimos) e é a força motriz da Europa, bem à frente da Alemanha (0,7% em 2026, menos um décimo), França (menos 0,5%), França (0,5% estável).
O Ministério da Economia considerou positivo que o FMI mantenha as suas previsões e sublinhou que Espanha “é uma das poucas economias para as quais o fundo não baixa as suas previsões”.
A este respeito, Koeva Brooks sublinhou que Espanha apresenta resultados “melhores do que o esperado” no primeiro trimestre e que algumas medidas de apoio energético compensam o impacto negativo do aumento dos preços da energia. “É de salientar que a elevada quota de recursos energéticos renováveis também contribuiu para a resiliência de Espanha”, destacou. Há confiança de que a procura interna continuará a impulsionar o crescimento da economia espanhola, embora tenha comentado que os riscos para essas perspectivas são descendentes.
O crescimento nos Estados Unidos será de 2,3% em 2026, idêntico ao previsto em abril, enquanto a China será de 4,6%, somando duas décimas.
As previsões dos técnicos do FMI baseiam-se no pressuposto de que a reabertura do Estreito de Ormuz começou em meados de Julho e que até Março de 2027 as condições regressarão geralmente gradualmente às condições anteriores ao conflito.
Globalmente, o documento sublinha que a economia mundial tem resistido até agora ao impacto da guerra melhor do que se temia. Os movimentos e impactos através dos principais canais de transmissão (preços das matérias-primas, expectativas de inflação e condições financeiras) têm sido relativamente limitados.
Mas apesar do investimento positivo em IA, com ganhos rápidos e maior eficiência, a fundação alerta que as expectativas de rentabilidade e ganhos de produtividade da inteligência artificial podem ser reduzidas. Num tal cenário, o investimento nas indústrias mais intensivas em tecnologia poderá cair drasticamente e as elevadas valorizações das ações, especialmente em países exportadores de IA e mercados com elevada concentração de empresas tecnológicas, poderão sofrer correções acentuadas.
Como resultado destes acontecimentos, o crescimento económico global no primeiro trimestre de 2026 foi superior ao esperado. A taxa de crescimento desacelerou de 3,8% no quarto trimestre de 2025 para 3% numa base trimestral, em comparação com a previsão de 2,7% no relatório de abril passado.
Taxa de inflação acima de 4%
O melhor desempenho deve-se, em parte, ao aumento constante da quota de energias renováveis na produção global de energia, bem como ao facto de as economias de muitos países serem hoje menos intensivas em energia do que há apenas alguns anos.
Esta análise destaca que a inflação mundial aumentará de 4,1% em 2025 para 4,7% em 2026, antes de diminuir para 3,9% em 2027. Estas previsões, ligeiramente revistas a partir de abril, mostram que “a tendência desinflacionista observada desde o início de 2024 estagnou”.
Espera-se que a política monetária seja menos expansionista devido às pressões inflacionistas visíveis e a um abrandamento relativamente moderado da actividade económica. O ponto de partida é que as taxas de juro na zona euro e nos EUA permanecerão inalteradas. A recomendação é que esta política monetária continue a centrar-se na manutenção da estabilidade de preços.
Os riscos para as perspectivas do fundo estão mais equilibrados do que em Abril, embora permaneçam negativos. O potencial para um novo conflito no Médio Oriente representa um risco significativo, uma vez que poderá prolongar a volatilidade dos preços das matérias-primas, exacerbar as perturbações na cadeia de abastecimento, aumentar os preços e piorar as condições financeiras.
A fragmentação do comércio internacional poderá acelerar-se, impactando negativamente a produção e aumentando a inflação. Soma-se a isso o risco de uma correção nas expectativas causada pelo setor de tecnologia. Um enfraquecimento da margem de manobra da política económica poderia exacerbar estes efeitos.
Do lado positivo, são citadas uma normalização mais rápida do que o esperado dos mercados energéticos, um maior investimento em tecnologia do que se pensava anteriormente, uma recuperação na cooperação internacional que reduz as barreiras comerciais e a aplicação de reformas estruturais que impulsionam o crescimento no médio prazo.
Os preços das matérias-primas continuam elevados, mas o cessar-fogo e o memorando de entendimento entre o Irão e os Estados Unidos, agora criticados por Trump, ajudaram a baixar os preços dos máximos de Abril de 2026. Isto deve-se em grande parte ao facto de terem justificado um ajuste de inventário para fazer face ao que é percebido como uma escassez de curto prazo.
A energia aumentou cerca de 25% em relação aos níveis anteriores ao conflito. A curva futura do petróleo está na situação (atraso), em que os preços atuais são superiores aos preços dos contratos futuros até ao final de 2026, em conformidade com perturbações no fornecimento e aumento do risco geopolítico.
No entanto, a curva de futuros aponta para um preço médio do petróleo de 78 dólares por barril em 2026, o que compara com 82 dólares por barril esperados no cenário de referência no relatório de perspetivas de abril e 100 dólares por barril esperados no cenário adverso publicado na altura.
O aumento relativamente moderado dos preços mundiais do petróleo reflecte que parte do declínio nos fluxos de petróleo bruto através do Estreito de Ormuz foi compensado pela utilização das reservas existentes, o que limitou a necessidade de reduzir o consumo de petróleo e mitigou o impacto das restrições de oferta.
Com base no relatório do FMI, as prioridades da política económica incluem a restauração da estabilidade de preços através de uma comunicação clara, da independência do banco central e de uma supervisão financeira sólida.
Ao mesmo tempo, recomenda a restauração das reservas fiscais e a utilização frugal dos fundos orçamentais, utilizando apenas medidas temporárias e específicas que preservem os sinais dos preços.
